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【2019-11-20 龙马奋进——博士生论坛】分析师信息解读:公司信息还是市场与行业信息——基于管理层讨论与分析(MD&A)的文本向量化分析

作者: | 发布日期:2019-11-15| 浏览次数:

报告人:杨俊华(中国人民大学)

报告主题分析师信息解读:公司信息还是市场与行业信息——基于管理层讨论与分析(MD&A)的文本向量化分析

摘要:本文通过考察上市公司信息披露对分析师盈余预测的影响,研究分析师的信息解读作用。本文选取2007——2015年上市公司年报的管理层讨论与分析(MD&A)为样本,采用文本向量法将MD&A划分为公司层面信息和市场与行业信息两部分。发现MD&A中的公司层面信息与分析师预测分歧度显著正相关,而市场与行业信息与预测分歧度显著负相关,表明公司层面信息引发分析师解读出不同的信息,增加了分析师的异质信念,而市场与行业信息则降低了异质信念。其次,公司层面信息与分析师预测的准确性显著负相关,而市场与行业信息与准确性显著正相关,意味着MD&A中的公司层面信息可能存在偏差。进一步的,本文发现公司层面信息显著提高分析师的乐观偏差,而市场与行业信息则降低乐观偏差。并且,本文从分析师利益冲突的角度出发,并未发现证据表明分析师对MD&A信息解读存在偏差。最后,本文从信息不对称的角度出发,发现信息不对称程度越高(媒体报道越少,分析师实地调研越少),MD&A信息(公司层面信息和市场与行业信息)对分析师预测的影响越显著。在重新定义分析师预测的分歧度和准确性的计算期间,以及在控制内生性问题后,本文的结论依然成立。

时间20191120日(周三下午),17:05-18:05

地点:学院南路主教409教室

报告人简介:

杨俊华,中国人民大学商学院会计系博士研究生,曾获研究生国家奖学金,受国家留学基金委资助赴纽约城市大学访学一年。研究方向为信息披露与公司财务,曾在《中国工业经济》、《会计研究》、《管理评论》、《中国会计评论》和《中国人民大学学报》等期刊发表学术论文,曾受邀在美国会计学会(AAA)2019年年会宣读英文工作论文。